ขนาดกองทุนมีผลต่อผลการดำเนินงานหรือไม่และอย่างไร?: กรณีศึกษากองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทย

บทคัดย่อ

ผลของขนาดถูกศึกษาอย่างกว้างขวางในฐานะหนึ่งในตัวแปรสำคัญซึ่งมีผลต่อการดำเนินงานของสินทรัพย์ลงทุน การศึกษานี้ใช้ทั้งวิธีวิจัยเชิงปริมาณและคุณภาพเพื่ออธิบายผลของขนาดต่อผลการดำเนินงานของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทยในช่วงปี 2003 – 2013 แม้ว่าผลการวิธีวิจัยเชิงปริมาณอธิบายถึงการไม่มีนัยสำคัญของความสัมพันธ์ระหว่างขนาดกับผลการดำเนินงาน ค่าสัมประ-สิทธิที่เป็นบวกเล็กน้อยที่ 0.02 แสดงถึงประโยชน์ของกองทุนอสังหาริมทรัพย์ไทยที่มีขนาดใหญ่ โดยผลการศึกษานี้ไม่สอดคล้องกับการศึกษาอื่นของกองทุนทรัสต์ของออสเตรเลียและสหรัฐอเมริกาซึ่งมีค่าสัมประสิทธิ์เป็นลบอย่างไม่มีนัยและมีนัยสำคัญตามลำดับเนื่องจากการมีจุดสูงสุดที่จะได้รับประโยชน์จากการประหยัดเนื่องมาจากขนาด และค่าใช้จ่ายในการบริหารซึ่งแปรตามขนาดสินทรัพย์

ผลการวิจัยเชิงคุณภาพสนับสนุนให้กองทุนอสังหาริมทรัพย์มีขนาดใหญ่ซึ่งมีความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่ลดลง และดึงดูดนักลงทุนสถาบันและต่างชาติ และส่งผลให้เกิดส่วนได้ในราคาตลาด แม้ว่าการประหยัดเนื่องมาจากขนาดอาจไม่ได้ถูกเสนอให้มีประโยชน์อย่างมีนัยสำคัญต่อผลการดำเนินงาน การศึกษานี้อาจสนับสนุนประโยชน์ของขนาดบางส่วนต่อกองทุนอสังหาริมทรัพย์และเสนอแนะหนึ่งในเหตุผลให้กองทุนอสังหาริมทรัพย์เปลี่ยนเป็นกองทุนทรัสต์อสังหาริมทรัพย์เพื่อให้เพิ่มทุนและมีขนาดใหญ่ขึ้นได้